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辉瑞CEO表示 ,正与特朗普政府就药品关税及“最惠国”定价政策进行“富有成效 ”的沟通 。最新对话显示可能设置较低的初始关税和宽限期。然而,政策实施的细节,特别是如何界定药品“原产国” ,以及“最惠国”定价的具体执行方式,将最终决定其对辉瑞和整个行业的真实影响。

辉瑞公司正试图利用其与特朗普政府建立的直接沟通渠道,来应对潜在的高额关税和药品定价压力 。该公司首席执行官Albert Bourla透露 ,正在进行的谈判或为行业带来一定的缓冲空间。

周二,Bourla在电话会上透露,正与特朗普政府就药品关税和“最惠国 ”定价政策进行“富有成效 ”的对话。在随后接受媒体采访中 ,Bourla透露了与特朗普就药品关税进行的讨论细节 。他表示,根据最新沟通,最初征收的关税“将非常小” ,且总统已“为设立宽限期打开了窗口”。据央视新闻 ,特朗普在周二接受采访威胁要对进口药品征收高达250%的关税。

除了关税问题,Bourla还证实辉瑞公司已收到白宫的信函,要求其根据“最惠国 ”(Most Favored Nations)原则 ,为联邦医保(Medicare)和医疗补助(Medicaid)计划大幅降低药价 。他表示,公司正在为执行降价做准备,同时也努力寻求减轻负面影响的方案 ,并强调相关细节仍在与总统商议中。

然而,Bourla也多次强调,无论是关税还是定价新政 ,“魔鬼都在细节之中”,最终的政策落地形式将决定其对行业的真实影响。

尽管Bourla对与特朗普政府的对话持乐观态度,美银分析师认为 ,政策实施的细节仍充满不确定性 。

据追风交易台消息,美银在其最新报告中指出,辉瑞财报电话会中的大部分问题都是关于政策方面的 ,特别是关于“最惠国”政策和药品关税的潜在影响 ,但“并没有得到太多答案 ” 。美银还表示,尽管辉瑞的公司估值相较于同行仍处于偏低水平,但考虑到即将到来的专利到期和竞争威胁 ,公司许多大型业务的长期前景仍不确定。

政策前景仍具变数,公司未明确回应相关提问

据华尔街见闻此前文章,辉瑞二季度财报表现亮眼。财报显示 ,辉瑞二季度营收146.5亿美元,同比增长10%,超出市场预期的135亿美元 。调整后每股收益0.78美元 ,显著高于预期的0.58美元。基于强劲的业绩表现,辉瑞将2025年全年调整后每股收益指引上调至2.90-3.10美元区间,但维持营收指引610-640亿美元不变。

本次电话会议的焦点集中在政策层面 ,但投资者并未得到想要的答案 。

美银美林分析称,当被问及《通胀削减法案》(IRA)对旗下两款即将进入价格谈判的药物Ibrance和Xtandi的影响时,辉瑞表示“无法真正置评” ,仅补充说这两款药已接近专利到期 ,对公司净现值(NPV)影响有限。

关于最惠国待遇(MFN)和关税问题,管理层透露,他们正与政府各方进行“富有成效的”讨论 ,包括与小罗伯特·肯尼迪和奥兹博士的沟通,以及辉瑞CEO与特朗普总统 、财长贝森特和鲁特尼克的直接交流。然而,对于这些政策可能造成的具体财务影响 ,公司拒绝量化,称仍在对多种情景进行建模,讨论尚在进行中 ,不确定性很高 。

辉瑞维持2025年收入指引不变,部分原因是新冠产品在三、四季度的收入难以预测,不过该指引已经将加拿大、墨西哥等国可能受到的关税影响以及“最惠国 ”政策可能带来的定价变化纳入考量范围。

关税实施细节仍待确定 ,API来源成关键

特朗普政府正以药品价格高昂和海外生产为由,威胁对进口药品实施高额关税。Bourla认为,他与特朗普及其他政府官员的对话是“富有成效的”:

“我不想代表总统发言 ,但他今天说的话非常重要 ,即在最初几年只会征收很低的关税 。然后他为宽限期开了窗口。”

Bourla表示,他对正在进行的讨论有自己的理解,并相信总统“了解行业的动态 ”。他透露 ,在与总统及多位政府官员的讨论中,对方提出了初步关税可能较低且设有宽限期的可能性 。分析称,这一表态暗示特朗普政府可能采取渐进式关税政策 ,而非立即实施高额关税 。

目前,制药行业正等待政府就如何实施关税的调查结果。一个关键的细节在于如何定义“原产国”。Bourla表示:

“我们需要了解,是活性药物成分(API)的来源地决定原产国 ,还是最终产品的生产地 。”

这一点至关重要,因为美国超过90%的处方药是通常价格较低的仿制药,而价格高昂的品牌药大多在美国本土生产 ,但其关键化学成分API却常常在欧洲或亚洲生产。

最惠国待遇定价压力

辉瑞同样面临来自白宫的直接定价压力。上周,该公司收到了特朗普的信函,要求其将药品价格降至与其他发达国家支付的最低价持平 ,即所谓的“最惠国 ”定价原则 。

这一要求对制药商的盈利能力构成了直接挑战。Bourla对此回应称 ,公司已着手为降价的实施进行规划,同时也在研究如何减轻其带来的负面冲击。

他强调,关于此项政策的细节仍在讨论中:

“我们还在和总统讨论这件事……魔鬼可能就藏在这些阶段的细节里 。 ”

短期上行催化剂或有限

Bourla周二强调 ,公司正在“重建增长引擎”,通过新产品推出 、业务整合和成本优化为中长期发展奠定基础。

美银对辉瑞维持“中性”评级,目标价27.00美元。分析称 ,虽然辉瑞当前约8倍的2025年预期市盈率(同业平均约11倍,不包括礼来)和约7%的股息收益率为其股价提供了支撑,但考虑到即将到来的专利到期和竞争威胁 ,公司许多大型业务的长期前景仍不确定 。

报告还补充称,辉瑞目前业务发展的资金容量约为130亿美元,预计未来的并购将以规模较小的交易为主 ,并购的重点领域将是肿瘤学、疫苗和内科医学(包括心脏代谢、肥胖症和免疫学)。

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