3分钟学会“微乐麻将万能开挂器通用版”(曝光透视必备猫腻)

　　作者 | 燕辞格

　　编辑 | 以安

　　一场席卷零食行业的洗牌正在加速 。

　　7月17日晚间 ，昔日的“高端零食第一股 ”良品铺子发布公告
，拟引入武汉长江国际贸易集团投资，后者出资14.9亿元拿下良品铺子29.99%股权 ，交易完成后将成为公司控股股东
，其背后的武汉国资委成为公司实际控制人
。

　　爱零食线下门店，图/爱零食官网

　　这一事件暴露了三只松鼠进退两难的处境。一方面 ，公司急于通过外延式扩张获得规模效应；另一方面
，快速扩张下又缺乏对被收购标的的深度整合能力 。

　　从商业模式角度，三只松鼠面临的根本挑战在于 ，如何在保持品牌调性的同时，适应零食行业的新竞争格局
。公司擅长的品牌运营和互联网营销
，在量贩零食的“价格战
”中无法发挥。

　　从财务角度看，三只松鼠的转型成本也在不断上升 。

　　2025年一季度 ，三只松鼠录得营收37.23亿元
，同比增长仅2.13%，录得归母归属净利润2.39亿元 ，同比下降22.46%
，而销售费用却高达6.95亿元，占营收18.7% ，较去年同期的16.26%显著提升
，高于行业平均水平，但研发费用仅有564万 ，同比增长仅3%。

　　不难看出
，三只松鼠销售费用率仍然高企，研发费用增长有限 ，这种投入结构很难支撑“超级供应链公司”的野心
。

　　03 万店时代，好想来和鸣鸣很忙拼杀价格战

　　在传统零食品牌陷入困境的同时
，以鸣鸣很忙和好想来为代表的量贩零食品牌，正在用“万店规模 ”重新定义行业竞争的游戏规则。

　　据鸣鸣很忙招股书 ，截至2024年底
，公司门店数达14394家，覆盖全国1224个县 ，县城覆盖率达到66% 。其中
，约58%的门店位于县城与乡镇，深度渗透下沉市场
。而万辰集团旗下的好想来品牌 ，在营门店数同样也超过1万家。

　　通过规模效应
，量贩零食玩家们获得更大的成本优势 。

　　据公开资料，量贩零食店能够将商品加价率从传统零售的2倍降低至1.5倍 ，平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%
。这种价格优势的来源
，主要是供应链的“去中间化”和规模采购的议价能力。

　　但另一方面，随着门店密度的提升
、成本的压缩 ，同质化竞争愈发激烈 。

　　据极海品牌监测数据，好想来有55%的门店分布在三四线城市
，其中有一半都面临着来自鸣鸣很忙1km以内的直接竞争
。这种“短兵相接
”的竞争态势，不仅压缩了单店利润空间 ，也加剧了价格战的蔓延。

　　量贩零食模式过度依赖规模效应
，缺乏真正的护城河 。零食的标准化程度更高，一旦价格优势不再 ，消费者很容易转向其他渠道
。

　　同时
，微薄的利润率意味在价格战面前，企业更容易陷入亏损。

　　据鸣鸣很忙招股书 ，公司2024年毛利率仅为7.6%
，相比传统零食品牌的30%左右毛利率，应对风险的缓冲空间更小 。据万辰集团2024年年报 ，公司净利率仅为1.87%
，鸣鸣很忙2024年净利率也仅为2.1%。

　　长期来看，量贩零食面临许多挑战——门店密度接近饱和后的增长瓶颈、加盟商盈利能力下降导致的体系不稳定 、以及食品安全等运营风险的放大
。

　　但无可质疑的是 ，量贩零食的快速扩张正在重塑零食行业生态。

　　从消费者角度看，这场变革带来了明显的福利——更低的价格
、更便捷的购买渠道、更丰富的产品选择
，但同时也带来了新的问题——产品同质化严重 、品质参差不齐
、品牌认知混乱等 。

　　展望未来，零食行业的竞争将更加复杂和多元化 ，真正的胜者将是那些能够在成本控制、产品创新 、渠道效率、用户体验等多个维度实现平衡的企业
。

　　传统零食品牌要么适应新的竞争规则
，要么面临掉队的风险。而量贩零食品牌则需要在追求规模的同时，思考如何构建可持续的竞争优势 。无论如何 ，变局已经无法逆转
。

　　三只松鼠2024年费用变化
，图/三只松鼠2024年报

　　综合来看，三只松鼠的转型战略或许过于激进 ，且重点不够清晰。

　　此前
，公司创始人章燎原提出“全品类+全渠道”的战略，试图从坚果品牌转向“超级供应链公司 ” 。为此 ，三只松鼠密集推出了33个子品牌
，涵盖宠物食品
、咖啡、甚至卫生巾等品类
。

　　这种“摊大饼
”式的扩张，不仅分散公司资源投入及精力 ，也让消费者对品牌定位产生困惑。

　　一个典型的案例是，三只松鼠与爱零食的收购闹剧 。2024年10月
，公司宣布拟以不超过2亿元收购爱零食，试图通过这一并购快速进入量贩零食赛道
。然而 ，仅仅8个月后
，这一收购就因“核心条款未达成一致”而终止。据媒体报道，双方在估值 、控制权等关键问题上存在分歧 ，最终导致合作破裂 。

　　良品铺子线下门店
，图/良品铺子官网

　　组织层面的动荡也在加剧。

　　上述改革由良品铺子另一位创始人杨银芬主导
。2023年11月，董事长杨红春退位 ，杨银芬继任
，随即对良品铺子进行大规模改革。

　　2025年3月，杨银芬辞去董事长
、总经理职务 ，由程虹担任新董事长 。4月
，杨红春重新出任总经理
。这种高层的频繁变动，反映出公司内部对于战略方向的分歧和不确定性。

　　从2025年上半年的财报中 ，能够看出良品铺子仍未摆脱改革带来的问题 。据公告，良品铺子称上半年亏损原因主要有三点：

　　首先
，良品铺子仍持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响毛利率；其次 ，良品铺子仍持续优化门店结构
，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售规模同比下降；最后 ，线上渠道流量费用上升
，销售规模及净利润较上年同期下降
。

　　在此次股权变更的公告中，良品铺子的阐释展示出对行业变革的认知：“这不是一次简单的股权交易 ，而是为下个十年的发展
，提前布局核心竞争力 ”。良品铺子提到，引入产业与资本资源 ，是为了“应对行业发展新阶段、主动寻求变革的战略升级
” 。

　　02 三只松鼠困于转型

　　相比良品铺子的溃败
，三只松鼠的困境更多体现在转型过程中的进退两难
。这家曾经的“零食第一股”，正在经历从互联网品牌向全渠道零售商的艰难转型。

　　数据层面 ，三只松鼠的表现似乎还算亮眼 。据公司2024年年报，营收106.22亿元
，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%
。

　　问题在于 ，这种增长很大程度上依赖于渠道扩张和品类延伸
，而非核心竞争力的提升。

　　2024年，三只松鼠抖音抖音渠道收入同比暴涨180% ，明星贾乃亮参与的单场直播破亿
，“19.9元10包夏威夷果 ”等促销产品爆火 。

　　但增长之下，三只松鼠2024年销售费用高企 ，更加依赖网红直播
，“坚果
”品牌的认知及产品矩阵，并未产生更多变化。此外 ，对于三只松鼠转型极为重要的线下门店数量
，从2022年的561家降至333家，持续萎缩
。

　　良品铺子2025半年度业绩预告 ，图/良品铺子上市公司公告

　　重压之下，创始团队及投资人纷纷萌生退意。

　　此次股权变更
，由良品铺子创始人杨红春作为实控人的，宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司 ，分别向长江国贸转让18.01%及2.99%股份
，套现10.46亿元 。

　　此外，投资良品铺子长达10余年的今日资本 ，则向长江国贸转让所持的8.99%股份
，4.45亿元
。

　　最终，长江国贸以14.9亿元拿下良品铺子29.99%股权 ，成为公司新任控股股东。

　　回望良品铺子的辉煌时期
，这个价钱已算得上相当“实惠” 。2020年上市后，良品铺子股价曾达到85.22元的巅峰 ，市值一度突破340亿元
。如今
，市值蒸发超280亿元，股价跌到20元以下 ，市值不超过60亿元。

　　良品铺子走下坡路的原因并不复杂 。

　　面对量贩零食的价格冲击，以及逐渐放缓的营收增长
，良品铺子在2023年底启动了17年来首次最大规模降价，300款产品平均降价22% ，最高降幅达45%
。据年报披露
，2024年公司累计完成500余款产品价格下调。

　　然而，这种“降价不降质 ”的策略并未奏效 ，反而进一步压缩了毛利空间 。在量贩零食面前
，良品铺子的性价比仍然受到挑战
。

　　长期以来，该公司依靠“精选原料 、严格品控
、精美包装
”构建品牌溢价 ，但在消费者日益理性的当下
，这种溢价的合理性正在被质疑。当同类产品在量贩零食店的售价仅为良品铺子的六折甚至更低时，消费者很难再为“品牌故事”买单 。

　　良品铺子股权转让协议 ，图/良品铺子上市公司公告

　　作为昔日的国产休闲零食龙头
，良品铺子此番“卖身 ”或许迫不得已。

　　据7月14日的业绩预告，良品铺子预计2025年半年度归母净亏损达到7500万元~1.05亿元 ，与2024年同期的2389万归母净利润相差巨大
。

　　而早在2024年，良品铺子便已由盈转亏
，全年录得归母净亏损4610万元，成为2020年上市以来后的首次年度亏损。

　　而在行业另一端 ，量贩零食品牌却呈现出截然不同的景象 。

　　今年5月
，量贩零食巨头鸣鸣很忙向港交所递交招股书，宣布2024年公司营收393亿元 ，GMV达555亿元
，门店数量达14394家，覆盖全国28个省份
。

　　而鸣鸣很忙最大的竞争对手——万辰集团则在3月份宣布旗下量贩零食品牌签约门店数量超1.5万家 ，好想来在营门店超1万家。随后的4月
，万辰集团发布的2024年报，显示旗下量贩零食业务在2024年录得营收323.29亿元 。

　　零食玩家们“冰火两重天”的境遇 ，折射出行业正在经历的一场深刻变革
。

　　消费降级浪潮下
，渠道重构正在悄然发生，传统零食品牌的溢价体系正在崩塌。以量贩模式为代表的新玩家 ，正用“薄利多销
”的逻辑重新定义规则 。

　　一场关于定价权、渠道控制力和用户心智的争夺战正在展开，谁能在这场变局中站稳脚跟？

　　01 激烈竞争下
，良品铺子撑不住了？

　　昔日“高端零食第一股”良品铺子，如今不得不弯下腰 ，直面品牌价值重估的痛苦过程
。

　　数据摆在桌上
，困境表现得极为直观。

　　2024年，良品铺子录得营收71.59亿元 ，同比下降11.02%
，录得归母净亏损4610万元，同比下降125.57% ，同时迎来上市后的首次营收负增长及首次年度亏损
，由盈转亏 。

　　2025年上半年，良品铺子更是预计归母净亏损达到7500万元~1.05亿元 ，数额直逼2024年的全年净亏损
。