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　　7月25日
，强劲财报季以及美国与欧盟可能很快达成贸易协议的乐观情绪提振，标普500指数、纳斯达克指数续创历史新高。

　　截至收盘 ，道琼斯工业指数涨0.47%
，报44901.92点；标普500指数涨0.4%，报6388.64点；纳斯达克指数涨0.24% ，报21108.32点 。本周以来
，道琼斯工业指数涨1.26%，标普500指数涨1.46% ，纳斯达克指数涨1.02%
。

　　欧洲主要股指收盘涨跌不一
，德国DAX指数跌0.32%，报24217.5点；法国CAC40指数涨0.21% ，报7834.58点；英国富时100指数跌0.2%
，报9120.31点。本周以来，德国DAX指数跌0.3% ，法国CAC40指数涨0.15%，英国富时100指数涨1.43% 。

　　中概股多数下跌
，纳斯达克中国金龙指数跌0.89%。个股方面，陆控跌超12% ，小赢科技跌超10%
，大全新能源跌约7%，小马智行涨近5% ，水滴公司涨近4%
，小牛电动涨约3%，新东方涨近3%
。

　　特朗普称与欧盟或将就关税谈判达成协议

　　央视新闻报道 ，欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普举行电话会谈
，围绕当前欧美贸易关系交换意见。

　　据冯德莱恩发布的消息，双方在通话中达成一致 ，计划于本月27日在苏格兰举行面对面会谈
，重点讨论欧美之间的贸易合作及相关争议问题 。此次即将举行的会晤被视为欧美关税谈判的重要环节
。当天早些时候，特朗普对外表示 ，美国与欧盟或将就关税谈判达成协议。

　　此前，特朗普7月12日宣布
，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税，理由是“长期且持续的贸易不平衡
” 。

　　特朗普在致欧盟委员会主席冯德莱恩的公开信中强调 ，若欧盟采取报复性关税措施
，美方将“叠加关税”，即在30%基础上进一步上调
。这项举措被明确为独立于之前对汽车 、钢铁、铝等行业性关税的全面行动 ，此外同日起美国还将对铜产品征收50%的单独关税。特朗普在信中声称
，美国与欧盟的贸易关系“远非对等 ”，欧盟长期对美实施不公贸易壁垒 ，并警告称如果欧盟愿意取消对美商品的贸易壁垒
，美方可能“上下调整
”关税比率，但前提是“欧盟展现出改善双边关系的诚意” 。

　　值得一提的是 ，当地时间7月24日
，欧盟成员国当天以压倒性多数通过了对价值930亿欧元的美国产品征收报复性关税的决定
。

　　欧盟委员会发言人在7月23日对外表示，欧盟计划将针对美国出口商品的两份报复性关税清单合并 ，形成一份总额930亿欧元的统一清单。欧盟已在今年4月获得成员国批准，对美大豆
、摩托车、牛仔裤等商品实施总额约210亿欧元的第一轮关税措施 。7月23日
，欧盟成员国就另一份价值约720亿欧元的清单进行表决并通过
。该清单主要涉及飞机 、汽车及电气设备等高价值工业产品。两份清单形成的一揽子报复清单总额达930亿欧元 。

　　此前，欧盟方面及多个欧洲国家领导人均表示 ，如果无法在8月1日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议
，欧盟将采取反制措施应对美关税。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔在7月23日表示，如果谈判破裂 ，反制措施将于8月7日开始生效
。

　　华尔街预警回调风险

　　由于乐观的二季度财报
、美日及美菲达成贸易协议
，以及白宫有望陆续敲定更多协议等多重利好推动，美国股市近期连创新高。

　　针对不断新高的指数 ，华尔街频发警告
，投机性交易的上升可能增加市场回调的风险 。

　　高盛由Ben Snider领导的策略师团队指出，投机交易活动正为市场空头回补提供燃料
。该行投机交易指标显示 ，除了1998—2001年和2020—2021年
，当前投机水平已达历史最高。

　　其中，空头仓位占流通股比例最高的股票篮子涨幅已超过60% ，这一活动虽然预示着大盘股市近期存在上涨空间，但同时也增加了最终下跌的风险 。

　　该指标上升反映了近期无盈利股票、低价股以及估值倍数过高股票的交易量占比上升
，最活跃交易的股票包括“七巨头 ”中的大部分公司，以及涉足数字资产和量子计算的企业
。

　　德银由Steve Caprio领导的信贷策略师团队警告 ，纽交所投资者借款购股的保证金债务水平开始“过热”
，这对信贷市场构成潜在威胁。

　　数据显示，券商6月向客户放贷超过1万亿美元 ，历史上首次突破这一整数里程碑 。截至6月30日的两个月内
，纽交所保证金债务飙升18.5%，这是自1999年末或2007年中以来投资者加杠杆购买美股的最快速度
。

　　Caprio表示 ，保证金债务达到“白热化
”水平最终可能损害信贷表现。当前保证金债务增长速度预示着未来12个月内美国高收益信贷利差可能扩大80至120个基点 。

　　德银策略师们认为
，除非出现意外的关税削减或美联储采取比投资者预期更鸽派的立场，否则市场狂欢可能难以持续
。

　　国际贵金属期货普遍收跌

　　当地时间7月25日 ，国际贵金属期货普遍收跌
，COMEX黄金期货跌1.04%报3338.50美元/盎司，本周累计下跌0.59% ，COMEX白银期货跌2.29%报38.33美元/盎司，本周累计下跌0.36%。

　　美油主力合约收跌1.45%
，报65.07美元/桶，周跌1.48%；布伦特原油主力合约跌1.16% ，报67.57美元/桶
，周跌2.47% 。

　　据美国商品期货交易委员会（CFTC），截至7月22日当周 ，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸减少10,018手合约至86,088手合约
，创15周新低。

　　分析人士指出，当前原油市场面临多重因素交织的复杂局面
。一方面 ，地缘政治风险对供应端形成扰动；另一方面
，宏观经济担忧和库存压力抑制需求预期。在缺乏决定性驱动因素的情况下，油价或延续低位震荡走势 。

　　当地时间7月25日 ，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线下跌
，大豆期货跌0.24%报1021.75美分/蒲式耳，玉米期货跌0.42%报419.00美分/蒲式耳 ，小麦期货跌0.42%报539.25美分/蒲式耳
。

　　当地时间7月25日，洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘多数下跌
，原糖期货跌1.75%报16.28美分/磅，棉花期货跌0.70%报68.23美分/磅 ，可可期货涨2.62%报8337.00美元/吨
，咖啡期货跌2.30%报297.85美分/磅。